Поведенческие финансы и психология инвестора

Поведенческие финансы и психология инвестора Инвестиции

Что это такое? Поведенческие финансы – это область знаний, объясняющая особенности принятия решений инвесторами, менеджерами и любыми другими людьми, когда речь идет о деньгах. Оказывается, люди могут вести себя нелогично не только в бытовых вопросах.

Зачем это знать? Хотя большинство финансовых теорий и уверяют нас в рациональности инвесторов, брокеров, аналитиков, в то же время и им ничто человеческое не чуждо. Порой решения в денежных вопросах продиктованы скорее эмоциями, чем разумом, что провоцирует неразумные и нерациональные поступки.

Что такое поведенческие финансы

Поведенческие финансы (behavioral finance) – это направление в экономике, которое нацелено на изучение особенностей принятия человеком финансовых решений и факторов, оказывающих влияние на этот процесс.

Что такое поведенческие финансы

Поведенческие финансы учитывают то обстоятельство, что поступки человека, сталкивающегося с необходимостью распорядиться денежными средствами, очень часто характеризуются как иррациональные. Люди не могут грамотно воспользоваться информацией, оценить возможности максимизации отдачи от имеющихся у них сегодня ресурсов в будущем, сохранить в процессе принятия решения эмоциональную устойчивость.

Все это в итоге оказывает существенное влияние не только на личное финансовое благополучие отдельных людей, но и отражается на состоянии финансовых рынков, где действуют крупные инвесторы.

Задача поведенческих финансов заключается в поиске объяснения причин иррационального финансового поведения людей. Специалисты, работающие в этой области, стараются выяснить, что лежит в основе поведенческих предубеждений и когнитивных искажений (behavioral biases), негативно сказывающихся на результатах инвестиционной деятельности и вызывающих ценовые аномалии.

Практически во всех моделях ценообразования присутствует обоснование рациональности рынков. В соответствии с ним, она уже отражена в действительной стоимости ценных бумаг. При этом модели эффективности рынка и ценообразование активов не содержат требований к рациональности каждого человека. Рациональным должен быть только сам рынок.

Отклонение от рациональности со стороны отдельных людей ведет к тому, что у тех, кто за этим наблюдает, возникает соответствующая реакция. Именно она и становится основанием для движения рынка к эффективности.

Читайте также: «Стоит ли сейчас покупать золото или подождать до лучших времен»

При отсутствии такого развития событий возникающие рыночные аномалии объясняются особенностями поведения людей и их поведенческими предубеждениями.

Развитие науки о поведенческих финансах

Говоря о поведенческих финансах, стоит упомянуть появившуюся еще в 1957 году теорию когнитивного диссонанса, автором которой является американский психолог Леон Фестингер. Он заметил, что внутренние противоречия и серьезные споры с самим собой возникают у людей в том случае, если ожидаемая ситуация начинает развиваться не так, как они предполагали.

Развитие науки о поведенческих финансах

Выводы, сделанные Фестингером, были использованы в другой теории, получившей название теории возможностей (Prospect Theory), за разработку которой израильские ученые Амос Тверски и Даниэль Канеман в 2002 году были удостоены Нобелевской премии по экономике.

Тверски и Канеман обратили внимание на психологическую подоплеку нерационального финансового поведения людей и сумели объяснить некоторые причины этого явления. Их выводы стали основой для появления нового направления в экономике, получившего название «поведенческие финансы».

Данный раздел научных знаний посвящен исследованию особенностей поступков людей, которым предстоит осуществить инвестиции и принять ответственные финансовые решения.

Специалисты в области поведенческих финансов пытаются понять истоки нерациональных с точки зрения экономической выгоды поступков, выявить причины нежелания брать на себя ответственность за возможные финансовые риски, сопровождающие процесс инвестирования, и отказ от продолжительного по времени ожидания финансового результата.

В последнее время научные положения данного направления экономики стали активно использоваться на практике. Они помогают компаниям направлять поведение инвесторов в рационально русло, показывают им выгоды долгосрочных вложений, которые на данном этапе кажутся неочевидными.

Так, в 2014 году специалистами компании Morgan Asset Management были проведены исследования, результаты которых оказались очень любопытными. Они доказали, что при простой покупке инвесторами индексного фонда на рынке акций в 1995 году, которую они совершили бы не задумываясь и в короткие сроки, доходность по портфелю ежегодно составляла бы примерно 10 %. Соответственно, через двадцать лет каждые вложенные 10 тысяч превратились бы в 65,5 тысячи.

Читайте также: «Куда вложить деньги в 2022: классические и перспективные варианты»

Попытка спрогнозировать движение будущих рыночных цен и желание с помощью мероприятий маркет-тайминга просчитать будущую доходность инвестиций, напротив, могла бы привести к потере драгоценного времени. Упустив возможность вложить деньги в лучшие за двадцать лет десять торговых дней, люди потеряли бы почти половину финансового результата. Они получили бы только 32,5 тысячи долларов, так как уровень доходности по портфелю не поднялся бы выше 6 %.

Обыграть рынок очень сложно. Особенно если речь идет о перспективе более трех лет. Предугадать будущие ротации и понять, по какой причине сегодняшние лидеры теряют свои позиции, не могут даже опытные руководители.

Сегодня мы наблюдаем стремительный рост индустрии ETF и индексных фондов. Выясняется, что, следуя стратегии buy & hold, среднестатистический инвестор может оказаться в несколько раз успешнее того, кто занимается торговлей.

Но, невзирая на неутешительную статистику, большинство по-прежнему предпринимает попытки обыграть рынок и делает выбор не в пользу инвестирования, а в пользу торговли. Вопрос о том, почему это происходит, на данный момент по-прежнему остается открытым.

Концепции поведенческих финансов

Рассмотрим пять основных концепций теории поведенческих финансов:

  1. Концепция ментального учета. Целевой характер вложения денег, присущий людям.
  2. Концепция стадности. Склонность людей следовать за поведением большинства. Это явление можно считать причиной чересчур эмоциональных гонок и распродаж на фондовом рынке.
  3. Концепция эмоционального разрыва. Принятие финансовых решений в пиковом состоянии эмоций, которые часто не позволяют сделать рациональный выбор.
  4. Концепция привязки. Расходы жестко привязаны к определенной ситуации. Это могут быть рамки бюджета или наличие необходимости совершать регулярные платежи, заставляющие рационализировать финансовое поведение.
  5. Концепция самоатрибуции. Стремление человека осуществлять выбор в опоре на имеющиеся знания. Излишняя самоуверенность и неприятие мнений, не совпадающих с собственными выводами.

Поведенческие финансовые предубеждения

К таким предубеждениям относятся психологические эффекты, оказывающие влияние на людей в процессе принятия финансовых решений. Понимание сути поведенческих финансовых предубеждений позволяет дать объективную оценку тому, как люди тратят и инвестируют деньги, почему их решения бывают нерациональными и какие способы устранения этой проблемы могут принести положительный результат.

Поведенческие финансовые предубеждения

Перечень предубеждений в поведенческих финансах выглядит следующим образом:

Неприятие человеком потерь

Это предубеждение связано с тем, что на первом месте для человека стоит не прибыль, а страх перед возможными убытками. Степень болезненности, которую могут принести потери, превышает степень удовлетворения, полученную от прибыли. Именно поэтому значительная часть владельцев финансовых средств отдает предпочтение сбережениям, а не инвестициям.

Справиться с этим предубеждением можно, только согласившись пойти на определенный риск. Для начала стоит остановить свой выбор на хорошо зарекомендовавших себя активах и приобрести диверсифицированный портфель стандартных фондовых рынков.

Предвзятость, базирующаяся на самоуверенности

Переоценка своих способностей и отказ принимать мнение окружающих способны привести человека к необдуманным, ошибочным решениям.

Устранить эту проблему можно, приняв уже существующую модель инвестирования и согласившись пассивно следовать рекомендациям тех, кто хорошо разбирается в процессе. При этом нужно правильно оценить необходимость постоянного обучения и не отказываться от помощи профессионалов.

Привязка смещения

Данное финансовое предубеждение предполагает наличие у инвестора желания ограничиться одним решением и не рассматривать другие варианты. Особая роль в данном случае отводится уровню расходов.

Читайте также: «Стоит ли покупать юани: плюсы и минусы инвестирования в китайскую валюту»

Исключить такую предвзятость можно, тщательно изучив выбранное решение и сопоставив его с возможными альтернативами.

Поведенческое предубеждение, основанное на чувстве стадности

Люди, имеющие такое предубеждение, боятся принимать решения самостоятельно. Они стараются избежать личных неудач и присоединяются к остальным. Тем не менее это не спасает их от риска собственных потерь в процессе инвестирования.

Справиться с таким видом предубеждений поможет умение делать самостоятельный выбор. При этом можно следовать за остальными, если этот путь является результативным. Но на случай неудачи у вас всегда должен быть разработан собственный план выхода из сложной ситуации.

Ментальный учет

Это предвзятость к использованию собственных финансовых средств, которые могут иметь разное происхождение. Замечено, что отношение человека к деньгам отличается в зависимости от источника их поступления. Он готов оплачивать роскошные вещи и развлечения, если деньги достались ему в качестве бонуса или подарка. Но при этом старается экономить то, что заработал, даже при наличии необходимости закрыть существующую проблему или возможности получить прибыль от инвестиций.

Отказаться от ментального учета можно, уравняв финансы из любых источников и составив единый финансовый план.

Читайте также: «Стоит ли покупать доллары: аналитика, тенденции, перспективы»

Кроме вышеперечисленных, на людей влияют и такие предубеждения:

  1. Эмоциональная предвзятость. Люди подвержены эмоциям. Их предубеждения могут быть сформированы под воздействием таких чувств, как страх, отчаяние, состояние эйфории и т. д.
  2. Подтверждение смещения. Тенденция воспринимать информацию об инвестициях такой, какой люди ее себе представляют. Безусловная оценка ее как верной, несмотря на то что это мнение может быть ошибочным.
  3. Предвзятость знакомства. Предубеждение в отношении новых инвестиций и стремление вкладывать деньги только в знакомые вещи.
  4. Предубеждение задним числом. Тенденция воспринимать то, что произошло с инвестициями, как заранее предсказуемый результат и отсутствие при этом заблаговременно заготовленных решений предотвращения последствий.
  5. Иллюзия контроля. Убежденность в том, что любой результат инвестиций можно подогнать с помощью определенных манипуляций под свои критерии, даже если на практике такая возможность отсутствует.

Поведенческие финансы на фондовом рынке

Одной из основных гипотез эффективного рынка (EMH) является утверждение, что стоимость акций, размещенных на высоколиквидном рынке, всегда оценивается эффективно. Это позволяет достоверно отразить всю доступную информацию. Тем не менее существуют документальные подтверждения ошибочности такого мнения.

Поведенческие финансы на фондовом рынке

Дело в том, что EMH воспринимает участников рынка как людей, действующих рационально, способных беспристрастно оценить все текущие и будущие варианты внутренних и внешних факторов влияния на результат, а это не соответствует действительности.

Поведенческие финансы принимают за основу лишь частичную эффективность рынка. Они отмечают, что на инвестиции и финансовые решения людей, действующих на фондовом рынке, могут влиять многочисленные психологические факторы.

Данная теория не только помогает понять причины поведения людей на фондовых рынках, но и ищет объяснение для таких рыночных аномалий, как кризисы, экономические пузыри и т. д.

Поведенческие финансы, в отличие от традиционной экономической теории, не воспринимают человека в качестве рационального субъекта. Решения людей, которые они принимают в процессе финансовых инвестиций, зависят от того, какими предубеждениями отягощено их сознание, насколько хорошо они способны управлять эмоциями, велико ли влияние социальных отношений на формирование их личного мнения и т. д.

С помощью поведенческих финансов появляется возможность направить поступки инвесторов в рациональное русло и тем самым более эффективно организовать работу на финансовых рынках.

Финансовый аналитик Александр Смирнов, Консультации по выбору и использованию банковских продуктов для частных лиц и предприятий. Свыше семи лет я посвятил анализу финансовых продуктов, инвестициям и управлению личными финансами.

Оцените автора
Папа Банкир